FLASH NEWS

Červený kód

Pôvodný článok:

https://silverseek.com/article/code-red

Predslov:

Jozef Szeles

CHRYSOS s.r.o.

24.7.2023

Dnes vám prinášam preklad trochu odbornejšie zameraného článku od Teda Butlera, ale hlavné časti som vám vyznačil tučným písmom.

Ted Butler začal obchodovať s komoditami v spoločnosti Merrill Lynch v roku 1972. V 80. rokoch pracoval aj v spoločnosti Drexel Burnham Lambert. Od roku 1996 je Ted nezávislým analytikom, ktorý sa zameriava najmä na striebro. Okrem toho ponúka predplatenú službu s komentármi raz alebo dvakrát týždenne, vrátane podrobnej analýzy správy Commitment of Traders Report, regulačného vývoja, úvah o ponuke a dopyte a tém zaujímavých pre investorov do drahých kovov s dôrazom na striebro.

Ako vidíte, Ted je odborníkom v kovoch viac ako 50 rokov, takže jeho postrehy, ktoré sú založené na hĺbkovom výskume a znalosti problematiky hlavne striebra sú vysoko uznávané v odborných kruhoch.

Došli sme k bodu zlomu ceny striebra, ktoré je desaťročia manipulované. Obchodníci (manipulátori) so striebrom na COMEX sú v koncoch. Narastajúci fyzický dopyt, ktorý vysoko prevyšuje ponuku v nasledujúcich rokoch zlomia falošné nízke ceny najstrategickejšej suroviny na svete – striebra.

Deje sa to teraz, priamo pred našimi očami. Teraz znamená najbližšie týždne, mesiace. Nikto nevie presný dátum, ale to ani nepotrebujeme.

Potrebujeme sa dovtedy dopracovať k čo najväčšiemu množstvu striebra, aké je v našich silách, pretože je to životná príležitosť založiť si rodinné bohatstvo bez rizika straty.

Využite tieto smiešne ceny a ich možné krátkodobé prepady, dlho sa to neudrží.

Preklad článku:

Na základe údajov zverejnených v priebehu minulého týždňa (hlavne v posledných troch dňoch) sa mi zdá jasné, že na trhu s futures kontraktmi na striebro COMEX môžeme čeliť jasnej núdzovej situácii. Veľmi sa snažím nepanikáriť, ale to, čo vidím, ma veľmi znepokojuje – do takej miery, že sa domnievam, že sa na COMEX-e nachádzame v najkritickejšej situácii od vrcholu cien na začiatku roku 1980, keď boli prijaté všetky druhy núdzových opatrení na riešenie problémov bratov Huntovcov, o ktorých sa diskutuje dodnes, 43 rokov neskôr.

Obchodovanie so striebrom na COMEXe, ako aj s akciami SLV a ďalších strieborných ETF od ukončenia obchodovania v utorok 11. júla vytvorilo situáciu, ktorá sa mi javí ako “červený kód”, pretože ceny sa musia čoskoro prudko zvýšiť alebo znížiť (alebo oboje). Nesnažím sa chytračiť a opísať to tak, že bez ohľadu na to, čo sa stane, sa budem javiť že som mal pravdu. Motivuje ma niečo úplne iné, a to, že som takmer omámený zmenami oficiálnych údajov za posledné tri obchodné dni a tým, ako tieto zmeny predznamenávajú trh, ktorý by mohol stratiť orientáciu.

Po prvé, sú tu zmeny súvisiace s výrazným pretrvávajúcim nedostatkom fyzického striebra, počnúc novou správou o krátkych pozíciách na cenných papieroch, ktorá bola zverejnená v stredu neskoro večer a podľa ktorej sa krátka pozícia na SLV k 30. júnu zvýšila o 3,8 mil. akcií na 22,6 mil. akcií (20,7 mil. oz).

https://www.wsj.com/market-data/quotes/etf/SLV

Za posledné dve sledované obdobia (celkovo 4 týždne) sa krátka pozícia na SLV zvýšila o 8,5 mil. akcií (7,8 mil. oz), pričom oveľa väčšia celková komerčná čistá krátka pozícia na COMEX sa za rovnaké približné obdobie výrazne znížila (približne o 45 mil. oz). V priebehu rokov sa vo všeobecnosti krátka pozícia na SLV a komerčná krátka pozícia na COMEX-e zvyšovali a znižovali zhodne (aj keď nie vždy). Najpravdepodobnejším vysvetlením rozdielov v oboch krátkych pozíciách sa tentoraz zdá byť to, že akcie SLV sa predávali nakrátko, pretože fyzický kov nebol k dispozícii na uloženie, ako to vyžadoval prospekt, a predajcovia nakrátko nemali inú možnosť ako predávať nakrátko. Jediným iným rozumným vysvetlením bola konverzia akcií SLV za skutočný kov, čo naznačuje, že konvertor sa snažil nakúpiť viac a vyhnúť sa požiadavkám na vykazovanie. Obe vysvetlenia sú býčie.

Túto skutočnosť ešte znásobilo a potvrdilo vyplatenie viac ako 6 mil. uncí zo SLV tento týždeň namiesto veľkého vkladu, čo tiež veľmi svedčí o výraznom fyzickom nedostatku striebra. Najprudšia krátkodobá cenová rally za posledné obdobie pri zvýšenom objeme obchodovania výrazne naznačovala, že dôjde k veľkému čistému nákupu nových investícií, čo malo viesť k vkladom kovu, nie k jeho odkupovaniu. Najpravdepodobnejším vysvetlením je opäť to, že fyzický kov bol stiahnutý zo SLV na uspokojenie naliehavejších potrieb inde.

Zďaleka najnaliehavejším faktorom, ktorý poukazoval na červený kód, bol však takmer neuveriteľný nárast celkového otvoreného záujmu o futures na striebro na COMEX od utorka. Len za tri dni vzrástol celkový otvorený záujem o futures na striebro na COMEX o obrovských 23 000 kontraktov, pričom najmenej 20 000 kontraktov predstavoval skutočný a nesúvisiaci nárast čistých nových nákupov a čistých nových predajov.

Trh s futures derivátmi funguje tak, že veľký nárast celkového otvoreného záujmu znamená rovnako veľký nárast nových dlhých kontraktov, ako aj ekvivalentný nárast počtu nových krátkych pozícií (jeden nový dlhý kontrakt plus jeden nový krátky kontrakt sa rovná nárastu nového otvoreného záujmu o jeden kontrakt). Často krát veľký nárast celkového otvoreného záujmu zahŕňa vytvorenie nových spreadových pozícií, ktoré sú trhovo neutrálnymi transakciami (falošnými ako trojdolárová bankovka) a vôbec nereprezentujú skutočnú obchodnú pozíciu pohybujúcu sa v cenách.

Prudký nárast celkového otvoreného záujmu o striebro v posledných dňoch nevyzerá ako falošná aktivita v oblasti spreadov – vyzerá to veľmi podobne ako skutočnosť, a to ako masívne nové stávky na smerovanie ceny. To je jadrom môjho predpokladu červeného kódu. To posledné, čo trh so striebrom v súčasnom stave potvrdeného fyzického nedostatku potrebuje, je ďalších 100 miliónov uncí pridaných k už aj tak príliš veľkým stávkam na deriváty v objeme stoviek miliónov uncí na COMEXe a viac ako miliardy uncí v mimoburzových derivátoch. Je to ako hodiť sto miliónov barelov benzínu do už rozhorúčeného požiaru.

Hoci si musíme počkať na správu COT, ktorá bude zverejnená budúci piatok, aby sme s istotou vedeli, aké budú skutočné zmeny v umiestnení, z hľadiska možnej mimoriadnej situácie na trhu je to už celá večnosť, a preto teraz bijem na poplach. Dúfam, že CFTC a CME Group (vlastníci COMEX-u) sú v tejto veci na vrchole, ale obávam sa, že nie sú. Jednoducho povedané, ide o najväčšiu núdzovú situáciu na trhu so striebrom na COMEXe od núdzovej situácie bratov Huntovcov v roku 1980. Pokiaľ ide o možné regulačné opatrenia, predstavoval by som si nejaký druh obmedzenia obchodovania, aké sa začalo vtedy. Ak by išlo o obdobu skutočnej vojnovej situácie, už by sa začali nasadzovať jadrové zbrane.

Na strane nákupu 100 miliónov uncí striebra nakúpených za posledné tri dni sa zdá, že hlavnými kandidátmi sú obchodníci s technickými fondmi riadenými peniazmi, keďže ešte minulý týždeň som odhadoval, že by mohli nakúpiť 25 000 kontraktov (125 miliónov uncí alebo viac) pri vyšších cenách. Určite sme dostali typ nákupných signálov spojených s nákupmi riadených peňazí – prieniky kľúčových kĺzavých priemerov smerom nahor.

S istotou tiež vieme, že iniciátormi transakcií na COMEXe boli kupujúci strieborných futures, pretože keď sa cena akéhokoľvek aktíva pohybuje vyššie, je to vždy vďaka kupujúcim, ktorí iniciujú transakciu, a predávajúcim, ktorí kupujúcim vychádzajú v ústrety. Otázka teda neznie, kto boli kupujúci alebo aká mohla byť ich motivácia, pretože tá je zrejmá – kupujúci nakupovali v očakávaní ešte vyšších cien (s cieľom dosiahnuť zisk). Skutočnou otázkou je, kto boli predávajúci a aká bola ich motivácia. Niekto by mohol rýchlo namietať, že motivácia predávajúcich bola rovnaká ako motivácia kupujúcich, a to dosiahnuť zisk na základe očakávania nižších cien – ale nie je to také jednoduché (a jasné).

Objem nákupov striebra na COMEXe bol za posledné tri dni taký veľký, že ceny by sa mali posunúť oveľa ďalej – a nielen o 2 USD. Odhadujem, že ak by boli predávajúci motivovaní výlučne motiváciou k zisku, požadovali by od kupujúcich oveľa vyššie ceny a vynútili by si ich, povedzme na úrovni výrazne nad 30 alebo 35 USD. Namiesto toho predávajúci vyhoveli kupujúcim tým, že im predávali za oveľa nižšie ceny, ako by kupujúci zaplatili. Inými slovami, predávajúci – a to všetci noví predajcovia nakrátko – mali na mysli inú motiváciu. Motívom predajcov nakrátko bolo bezpochyby zabrániť prudkému nárastu cien striebra, aby sa ochladili a prerušili ešte väčšie nákupy.

Je to isté ako nos medzi očami a ide o rovnakú manipulatívnu motiváciu, akú v posledných štyroch desaťročiach uplatňovali komerční obchodníci na COMEX. A hoci som mal veľké očakávania, že 4 z 8 bývalých veľkých komerčných shortérov skončilo s obmedzovaním a kontrolou cien striebra agresívnym a prakticky neobmedzeným novým a vysoko nelegitímnym predajom nakrátko, je pre mňa ťažké prísť k inému záveru, ako že títo bývalí veľkí shorti boli v posledných troch dňoch veľkými predajcami nakrátko.

Je síce pravda, že 4 veľké krátke pozície na COMEXe nepridali k svojim krátkym pozíciám pri marcovej rally za 6 USD, ale zdá sa veľmi pravdepodobné, že pri rally za 2 USD v posledných troch dňoch agresívne pridali. Prečo? Čo iné by to mohlo byť za tým, než zjavná snaha obmedziť a kontrolovať ceny striebra predtým, ako sa vymknú spod kontroly a začnú odrážať napäté podmienky na fyzickom trhu? Práve tento neohrozený a neekonomický predaj nakrátko vytvoril na COMEXe extrémne núdzové podmienky na trhu so striebrom.

Novovytvorených 100 miliónov uncí nových dlhých a krátkych pozícií je veľmi veľa otvorených pozícií, ktoré sa musia včas vyriešiť alebo uzavrieť – spolu so všetkými novými pozíciami, ktoré sa ešte len vytvoria. Najzrejmejšie je, že má presvedčivý zmysel byť kupcom striebra – či už bol týmto kupcom veľký reportovací obchodník, ktorý nakúpil tesne pred skokovým nárastom cien, alebo to bol technický fond, ktorý nakupoval v posledných troch dňoch na základe technických signálov vytvorených vyššími cenami. Obráťte to a spýtajte sa, aký zmysel má byť agresívnym predajcom nakrátko pri cene striebra 25 USD (alebo menej), a uvidíte, čo vám vyjde – preč od ďalšieho pokusu o obmedzenie a prípadnú manipuláciu cien smerom nadol?

Hoci dúfam, že regulačné orgány sú plne oboznámené so súčasnými extrémnymi podmienkami, ktoré existujú na COMEX futures na striebro, obávam sa, že nie sú. Je tu oveľa viac viny a zavinenia, ktoré možno pripísať predajcom nakrátko ako kupujúcim, ale to nie je žiadna záruka ani náznak, že to tak regulačné orgány budú vidieť. Bez ohľadu na to sa zdá, že núdzový stav je plne zavedený, aj keď je zrejmý len pre niektorých, takže už máme vytvorené podmienky na extrémne cenové násilie.

Problémom je, že neviem povedať, či to cenové násilie bude najskôr smerom nadol, po ktorom bude nasledovať ešte väčšie cenové násilie smerom nahor, alebo či explodujeme hneď – ešte silnejšie, ako som naznačoval predtým. Áno, viem, že obchody nikdy neboli prevalcované smerom nahor, ako to vždy tvrdil môj zosnulý priateľ a mentor striebra Izzy Friedman, ale na druhej strane, súčasné podmienky sú extrémnejšie, než si Izzy kedy dokázal predstaviť, počnúc všetkými príznakmi zosilňujúceho sa fyzického nedostatku. Dovoľte mi vykričať na plné ústa, že Izzyho predpoklad o pristihnutí s plnými nohavicami na členkoch sa mi zdá pravdepodobnejší než kedykoľvek predtým.

Keďže dobre viem a súhlasím s motiváciou kupujúcich striebra, či už je fundamentálnej alebo technickej povahy, a verím, že motiváciu predajcov nakrátko chápem ako čisto nelegitímnu a manipulatívnu, je pre mňa nemožné vidieť, ako ceny striebra nakoniec nevybuchnú – aj keď sa najprv prepadnú. Nemôžem si tiež pomôcť a predstaviť si profil veľkej banky na krátko ako 30-ročné deti, ktoré vedú účtovníctvo a agresívne shortujú, a kde ak odhadnú zle a ceny explodujú, prídu o prácu, ale nie o peniaze, pretože straty pripadnú bankám, nie detským obchodníkom. Mám tiež problém myslieť si, že JPMorgan je veľkým strieborným shortérom vzhľadom na jej ešte nevypršanú dohodu o odložení trestného stíhania.

Áno, som presvedčený, že na COMEXe existuje reálne a aktuálne nebezpečenstvo a núdzový stav, najmä v dôsledku nových dlhých a krátkych pozícií v objeme 100 miliónov uncí vytvorených za posledné tri dni, ktoré nemôžu nevyústiť do extrémnej volatility cien v najbližšom období. Výsledkom však nakoniec budú prudko vyššie ceny – bez ohľadu na to, či najskôr uvidíme nižšie ceny (alebo nie).

Ted Butler

16.júla 2023